콘탱고와 백워데이션

선물시장(특히 원자재, 주식지수, 채권 등)에서 많이 나오는 콘탱고(Contango)와 백워데이션(Backwardation)에 대해 간단하게 정리한다.

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1. 콘탱고(Contango)

• 의미: 선물가격이 현물가격보다 높은 상태.
• 즉, 선물 곡선이 우상향하는 모양.
• 보통 보관비용, 이자율, 보험료 등 "코스트 오브 캐리(Cost of carry)"가 반영되면서 발생.
• 예시:
  • 현재 원유 현물가격이 100달러인데, 3개월물 선물은 103달러라면 콘탱고.
• 특징:
  • 장기물로 갈수록 선물가격이 점점 비싸짐.
  • ETF(원자재 추종) 투자 시 롤오버 손실이 발생할 수 있음.

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2. 백워데이션(Backwardation)

• 의미: 선물가격이 현물가격보다 낮은 상태.
• 즉, 선물 곡선이 우하향하는 모양.
• 원인은 주로 단기 수요 급증, 공급 부족, 현물 희소성 때문.
• 예시:
  • 현재 원유 현물가격이 100달러인데, 3개월물 선물은 97달러라면 백워데이션.
• 특징:
  • 단기적으로 현물을 확보하려는 수요가 커서 "현물 프리미엄"이 붙음.
  • ETF 투자 시에는 롤오버 이익이 생길 수도 있음.

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3. 비교 요약

구분	콘탱고 (Contango)	백워데이션 (Backwardation)
선물 vs 현물	선물 > 현물	선물 < 현물
곡선 모양	우상향	우하향
발생 이유	보관비용, 이자율, 장기보상 요구	현물 부족, 단기 수요 급증
투자 영향	롤오버 손실 가능성	롤오버 이익 가능성

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👉 쉽게 말하면,

• 콘탱고: 미래 가격이 비싸게 형성 (보관·이자 비용 때문).
• 백워데이션: 당장 필요한 현물이 귀해서 현재 가격이 더 비쌈.